利率定价一夜巨变！交易员几乎彻底放弃美联储7月降息押注

财联社7月4日讯（编辑 潇湘）在美国独立(dúlì)日假期休市前，美国国债价格周四(7月3日)大幅下跌，因最新公布的6月非农就业报告意外(yìwài)大幅强于预期，促使交易员(jiāoyìyuán)几乎彻底放弃了对(duì)美联储本月降息的押注。

短期国债价格因对美联储政策预期最为敏感，隔夜领跌市场。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨9.92个基点(jīdiǎn)(jīdiǎn)(jīdiǎn)报(bào)(bào)3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，30年期美债收益率涨5.42个基点报4.858%。债券收益率与价格反向。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“美联储将度过(dùguò)一个平静的夏季。美联储采取行动的触发(chùfā)点就是就业数据，而这份非农报告为美联储主席鲍威尔(bàowēiěr)提供了采取观望态度、暂不放松政策(zhèngcè)的空间。”

最新的利率互换合约显示，交易员认为美联储在7月29日至30日的会议上已几乎没有了(le)降息的可能性，而在该报告发布前(qián)这一概率约为25%。9月会议采取降息行动(xíngdòng)的概率，也下降至了约70%。

美国劳工统计局周四公布的数据显示，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，大幅高于(gāoyú)预期的10.6万人，失业率意外(yìwài)地(dì)从4.2%下降至了4.1%。

美联储此番还对前两个月的非农数据(shùjù)进行了小幅上修，4月份非农新增(xīnzēng)就业人数从(cóng)14.7万人修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。

不过，非农报告也显示，6月私营部门就业人数仅增加7.4万人，为去年10月以来(yǐlái)最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字(shùzì)与此前ADP就业增长放缓的趋势相符，因为雇主(gùzhǔ)们正努力应对总统特朗普反复无常的贸易(màoyì)政策，并等待国会批准其标志性的税收立法。

贝莱德集团资产组合(zǔhé)经理Jeffrey Rosenberg表示，私营部门就业(jiùyè)增长的(de)放缓表明，投资者在数据发布后大幅抛售债券可能反应过度。

“这是(shì)一个很好的例子，说明最初的市场(shìchǎng)反应不一定是最终反应，”Rosenberg指出，“私营部门就业人数不及预期，低于共识。这正是我们所(suǒ)预期的就业市场放缓的体现。”

过去几周，美国国债价格其实一直在上涨，一度推动(tuīdòng)10年期美债收益率(shōuyìlǜ)从5月份的约4.6%回落至(zhì)了4.3%下方，原因是预期劳动力市场疲软将为美联储政策制定者恢复货币宽松提供理由。

这从市场仓位中(zhōng)可以看出，债券交易员一直在(zài)增加对美国国债的多头头寸。随着收益率周二降至约4.2%的两个月低点，10年期国债期货的未平仓(píngcāng)合约数量出现了明显增加。不过，这也使得债市在重新遭遇(zāoyù)抛售时变得格外脆弱。

事实上，自去年12月上次降息(jiàngxī)以来，市场对美联储今年降息窗口的预期变动就(jiù)一直起伏不定。不过，美联储政策制定者们的利率预测中值，在3月和6月的两次会议上其实保持着一致——那就是到今年年底联邦基金利率区间(qūjiān)将降至(zhì)3.75%至4%，这意味着今年会有两次25个基点(jīdiǎn)的降息。

而最新利率互换合约显示，交易员目前也正(zhèng)预期(yùqī)美联储今年大致会(huì)降息50个(gè)基点——与美联储利率点阵图的预测中值一致。在周四的非农就业报告发布前，交易员曾一度定价了接近70个基点的年内宽松幅度。

对(duì)于债券交易员而言，非农就业报告是目前最具影响力的经济数据之一，通常会引发(yǐnfā)巨大的市场波动。过去一年，对美联储政策(zhèngcè)最为(wèi)敏感的两年期收益率，在非农就业数据发布日的平均变动为10个基点，是CPI发布日波动幅度的两倍。

当然，在9月美联储会议之前，还将有多份非农和CPI报告发布。WisdomTree固定收益策略(cèlüè)主管(zhǔguǎn)Kevin Flanagan表示，这将有助于确定(quèdìng)美联储何时放松政策。

Flanagan认为，“传统观点认为，如果存在任何关税引发的通胀，那么它将在9月会议前显现出来。但(dàn)如果劳动力(láodònglì)市场保持稳健，美联储在降息方面可能会面临(miànlín)困难。”